中行“原油寶”客戶6萬余戶，其中1萬元以下的投資者約2萬戶、1萬-5萬元的投資者約2萬戶、5萬元以上的投資者約2萬戶。按照協(xié)議結(jié)算價統(tǒng)計，6萬余客戶的保證金42億元全部損失，還“倒欠”中行保證金逾58億元。中行該產(chǎn)品多頭頭寸約在2.4萬手到2.5萬手（一手為1000桶油），估計此次總體損失規(guī)模應(yīng)不少于90億元。

4月24日晚，中國銀行在官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于“原油寶”產(chǎn)品情況的說明》稱，對客戶在疫情全球蔓延、原油市場劇烈波動情況下，投資“原油寶”產(chǎn)品遭受損失深感不安。中國銀行還表示，全面審視產(chǎn)品設(shè)計、風(fēng)險管控環(huán)節(jié)和流程，在法律框架下承擔(dān)應(yīng)有責(zé)任。

至此，“中行原油寶”穿倉事件已持續(xù)一周，每天都有新疑問產(chǎn)生：CME是什么角色？為什么說這是華爾街空頭的圍獵？投資者損失到底怨誰？以下為大家解讀九大熱門問題，更好地了解事件脈絡(luò)和各方角色。

一、事件是怎么回事發(fā)生的？

從三月初開始，國際油價持續(xù)低迷，很多人認(rèn)為油價肯定會漲起來，因此就想抄底原油市場，其中就包括選擇看多原油價格的中行原油寶投資者。

在4月20日晚，美國原油05合約出現(xiàn)了歷史上首次負(fù)值結(jié)算價。根據(jù)中國銀行的公告，原油寶將按照-37.63美元/桶的官方結(jié)算價定價。這就導(dǎo)致選擇看多的投資者，不但虧掉了本金，還倒欠銀行錢，累計虧損額將近300%。

二、原油寶產(chǎn)品是什么？

對普通投資者來說，它是理財產(chǎn)品，且不帶杠桿（傳統(tǒng)意義里最多本金不保）；但從期貨的角度來說，首先它掛鉤原油期貨，這風(fēng)險一下飆升。

它通稱“紙原油”，投資的是原油期貨。原油期貨波動大，風(fēng)險等級高，投資門檻也高（起點為1000桶），普通投資者較難參與。于是銀行推出“紙原油”，降低交易門檻（起點為1桶，最小遞增單位為0.1桶），弱化風(fēng)險，吸引投資者參與。

有這個業(yè)務(wù)的不僅中行一家，還有工行、建行、農(nóng)行、交行、招行等，但其它銀行早已完成移倉。

三、為何會出現(xiàn)負(fù)值？

由于這款產(chǎn)品最終投資的是原油期貨，期貨是需要移倉換月的，所以投資者在4月21日美油5月期貨交割前，需要進(jìn)行移倉，平倉客戶目前的合約，同時開倉下期合約，也就是美油6月合約。還有一個選擇就是軋差處理，就是平倉客戶持有的全部當(dāng)期合約，用戶收入和虧損就是購入價格和美油5月期貨的結(jié)算價之差。例如購入價是140元，美油5月合約的價格是-266元，投資者就虧了406元。不僅虧了本金140元，還欠銀行266元。

四、中行為何那么晚才啟動移倉？降低成本損失。

有分析人士指出，中國銀行選擇交割前一日才移倉，可能是基于降低移倉成本損失的考量，因為期貨合約報價越臨近交割日，則越貼近現(xiàn)貨價格。理論上，這種設(shè)計更貼合國際油價市場。

五、投資者不懂期貨為什么還買？

此前中行相關(guān)的產(chǎn)品宣傳未有效、到位提示風(fēng)險，如“原油閃崩吸眼球，中行交易帶你嗨”、“貴金屬、原油、外匯都想要，你需要一位‘專業(yè)幫手’了”等等。

用戶對原油寶產(chǎn)品原理了解不夠深入，看到中行宣傳近期原油價格暴跌，可以進(jìn)行抄底。

六、此事與CME有什么關(guān)系？

4月8日，芝加哥商品交易（英文簡稱：CME）表示，正在對軟件重新編程，以便處理能源相關(guān)金融工具的負(fù)價格。

4月15日，芝加哥商品交易發(fā)布測試公告稱，如果出現(xiàn)零或者負(fù)價格，所有交易和清算系統(tǒng)將繼續(xù)正常運(yùn)行。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一般來講，負(fù)油價的轉(zhuǎn)變應(yīng)在下次交割時才開始正式實施，但此次卻直接實施，出乎意料。

七、中行的角色到底是什么？

市場有消息稱，中行是通過場內(nèi)機(jī)構(gòu)摩根大通進(jìn)行操作，以此解決了參與期貨交易的資質(zhì)問題。

那么整個交易環(huán)節(jié)應(yīng)該是：

中行創(chuàng)新產(chǎn)品“原油寶”，以“理財產(chǎn)品”出售，降低投資門檻，將原本很高門檻的原油期貨，拆分為最少買1桶的紙原油，賣給投資者；

而中行收取保證金后，在美油市場委托摩根大通買入相應(yīng)的多頭/空頭頭寸。

也就是說，原油寶投資者的交易明細(xì)，都是投資者與銀行之間的“理財產(chǎn)品”的投資交易記錄，與中行實際在美油期貨市場的任何操作沒有對應(yīng)關(guān)系。

實際上，投資者是模擬買進(jìn)了原油期貨，真正的原油期貨交易是由中行委托摩根大通來完成的。

八、原油寶投資者的錢，虧給了誰？

原油寶多頭虧損的本金+倒欠的錢，除了賠給了大洋彼岸的華爾街空頭們，也有可能賠給了做市商中行，至于是否真的或者有多少是賠給了中國銀行，取決于：

1、 中國銀行在境外芝加哥交易所到底開了多少美國原油期貨5月合約？

2、 中國銀行美國原油期貨5月合約的平倉均價和負(fù)37.63美元相比到底差多少？

根據(jù)目前中行的相關(guān)公告和數(shù)據(jù)披露，無法明確它在原油寶負(fù)油價導(dǎo)致客戶巨虧的做市交易中是否賺到客戶價差或者賺到多少價差。

九、中行總體損失規(guī)模有多少？

據(jù)財新報道，中行“原油寶”客戶6萬余戶，其中1萬元以下的投資者約2萬戶、1萬-5萬元的投資者約2萬戶、5萬元以上的投資者約2萬戶。按照協(xié)議結(jié)算價統(tǒng)計，6萬余客戶的保證金42億元全部損失，還“倒欠”中行保證金逾58億元。中行該產(chǎn)品多頭頭寸約在2.4萬手到2.5萬手（一手為1000桶油），估計此次總體損失規(guī)模應(yīng)不少于90億元。

以上內(nèi)容綜合自：證券市場紅周刊、雪球、財聯(lián)社、財新等