故事的開始

       1841年1月25日，星期一清晨，一小隊(duì)英軍海軍陸戰(zhàn)隊(duì)士兵，在硫磺號(hào)炮艇艇長卑路乍（Edward Belcher）指揮下于香港島西北角登陸；第二天，英國遠(yuǎn)東艦隊(duì)支隊(duì)總司令伯麥（G. Bremer）指揮英國侵華艦隊(duì)抵達(dá)香港，在數(shù)百名軍官與士兵陪同下，正式舉行升旗儀式。就這樣，英國人正式宣布將香港島占領(lǐng)，并將登陸地點(diǎn)取名為Possession Point(占領(lǐng)角)。此地今天在香港被稱為水坑口街，而其英文名Possession Street（占領(lǐng)街）依然保留了濃濃的殖民范。

                                                       水坑口街所在位置（圖/谷歌地圖）

       這消息花2個(gè)多月經(jīng)過半個(gè)地球抵達(dá)倫敦，在電報(bào)還沒發(fā)明的年代著實(shí)不算慢了。英國女王維多利亞當(dāng)即給她的叔叔，同時(shí)也是比利時(shí)國王的利奧波德[1]寫了一封家信，文字間她的竊喜和貪婪彰顯無遺：“……您會(huì)發(fā)現(xiàn)東方不僅和西方一樣荒謬，還在打交道方面非常野蠻、殘忍并且危險(xiǎn)。中國事件很使我們懊惱，巴麥尊感到極其羞辱。如果不是由于查理·義律的不可思議的奇怪舉動(dòng)，我們所要求的一切或許已經(jīng)到手了……他完全不遵守給他的訓(xùn)令，而是嘗試去取得他能夠取得的最低的條件?！?

       她所抱怨的最低條件有多低呢？《穿鼻草約》要求清朝廣州府賠償現(xiàn)金600萬銀元，1銀元折合0.72兩，也就是要了約430萬兩，而壓死明朝的三餉之一的遼餉也才600多萬兩……后來《南京條約》在這基礎(chǔ)上又增加了1500萬銀元，作為對(duì)禁煙和軍費(fèi)的“賠償”，并規(guī)定三年內(nèi)付清。（真不知道滿清勛貴和英國女王之間到底誰更貪婪。我覺得英國大媽至少不落下風(fēng)。以君權(quán)虛設(shè)作為借口，給各列強(qiáng)君主殖民侵略洗地的可以好好補(bǔ)補(bǔ)歷史了。）

       我們的主角香港，自此成為英國海外領(lǐng)地。

                                               南京條約換文，1843年（復(fù)制自英國公共檔案館）
       注意：英國官方當(dāng)時(shí)不愿稱其為“殖民地”，因?yàn)橹趁竦厥且泼裨诰惩馔恋厣辖⒌木恿舻?，擁有一定程度的自治，例如澳大利亞和加拿大，而香港屬于另一種類型。
       當(dāng)時(shí)殖民地部文件(Colonial Office(CO)129/3, 3 June 1843)中寫道：“香港必須實(shí)行其他英國殖民地聞所未聞的做法……”。不久后其他英國殖民地，包括為數(shù)眾多的小殖民地，都已成為獨(dú)立國家，只有香港在回歸之前依然是一個(gè)“直轄殖民地”，即由宗主國政府負(fù)責(zé)管治的殖民地，這種殖民地的居民所享有的代表權(quán)受到極為嚴(yán)格的限制。
       英國人當(dāng)初可不是奔著把香港建設(shè)為金融中心、東方之珠的目的來的。鴉片戰(zhàn)爭已經(jīng)證明了蒸汽動(dòng)力對(duì)于風(fēng)帆的巨大優(yōu)勢(shì)，而煤又是易耗品，因此即使僅僅出于海軍補(bǔ)給燃料的需要，也必須在上海和馬來殖民地之間建立一個(gè)可以由他們完全掌控的足夠大的海軍基地，即作為英國海上霸權(quán)在東亞的一個(gè)支點(diǎn)，也可以給來往商船提供一個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)停泊的港口。香港良好的深水條件和珠江口的地理位置無遺是再理想不過的選擇。
香港金融業(yè)的濫觴
       彼時(shí)英國殖民者雖然還不能深入江南，對(duì)當(dāng)時(shí)中國的地理和社會(huì)做細(xì)致調(diào)查，但他們?nèi)匀蛔プH有的幾次朝貢機(jī)會(huì)，通過近距離和科學(xué)方法，大致了解了中國沿海的經(jīng)濟(jì)及社會(huì)情況。比如他們通過數(shù)長江口的船只來往數(shù)量，發(fā)現(xiàn)長江口的航運(yùn)規(guī)模已大大超過珠江地區(qū)，由此推斷出長三角的經(jīng)濟(jì)規(guī)模要大于珠三角的結(jié)論。
       事實(shí)也確實(shí)如此。今天我們通過清代遺留的人口戶籍資料，可以知道在鴉片戰(zhàn)爭前后的嘉慶和道光年間，長江三角洲的人口規(guī)模超過3000萬人，遠(yuǎn)勝珠江三角洲的水平（當(dāng)時(shí)珠三角人口略少于1000萬）。因此，五口通商中長三角占了兩個(gè)（即上海、寧波，而定海由于疾病流行被放棄）。事實(shí)上后來上海也成為了英國乃至西方殖民經(jīng)濟(jì)在中國最大最重要的橋頭堡。
       即便如此，作為東西貿(mào)易航線出馬六甲海峽后的第一個(gè)立足點(diǎn)，不論北上上海，還是日本朝鮮，再或是最近的廣州，西方商船都會(huì)經(jīng)過這里。大船可以在此卸貨，轉(zhuǎn)運(yùn)到吃水淺的小船更方便深入珠江水系；反之，通過珠江流域匯聚到香港的貨物也可以在香港集中，與來自上海方向的貨物一起打包回航歐洲。
       貨流必然帶來資金流，而當(dāng)時(shí)又有什么貨物比鴉片更好賣呢？自然而然，最初在香港建立的銀行幾乎全是為鴉片貿(mào)易資金往來中的不同貨幣兌換而服務(wù)，同時(shí)也誕生了香港最早的保險(xiǎn)業(yè)——海事保險(xiǎn)。
       后來隨著第二次鴉片戰(zhàn)爭和太平天國運(yùn)動(dòng)，英國人在長三角的局面徹底打開：打仗可以賣軍火，可以給清政府放高利貸湊軍費(fèi)；向江南龐大的人口市場傾銷英國的機(jī)器織布和收購生絲比鴉片貿(mào)易更有利可圖；1860年代隨著美國南北戰(zhàn)爭爆發(fā)，棉花價(jià)格飆升，又可以大量收購中國北方的棉花謀取巨額利潤。

       所以，無怪乎英國人一手控制的中國海關(guān)總稅務(wù)司建在上海。而今天大名鼎鼎的匯豐銀行HSBC其實(shí)原名是Hongkong Shanghai Banking Co.)，雖然最初同時(shí)在香港和上海建立，股本發(fā)行都是在兩地各自一半，然而沒過多久在上海的業(yè)務(wù)就遠(yuǎn)超香港，這點(diǎn)從兩地的分行大樓就可以看出來。

       建于1923年的上海匯豐銀行大樓和建于1927年的中國海關(guān)總稅務(wù)司大樓，象征著當(dāng)時(shí)英國對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的掌控
香港第三代匯豐總行大廈即使比上海晚落成十多年，差距依然不言而喻。
       上海就這樣一直扮演者西方殖民經(jīng)濟(jì)在東亞的商業(yè)支點(diǎn)的角色，法國、美國、日本和英國都通過這個(gè)點(diǎn)滲透到中國傳統(tǒng)社會(huì)的方方面面，通過發(fā)達(dá)的工業(yè)體系和領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)技術(shù)，一邊傾銷工業(yè)品，一邊吸取中國的原材料和人力資源。
       繁榮而又畸形的上海灘就這么壓了香港一頭，一直到1940年代的腥風(fēng)血雨顛覆了這一格局。
歷史的拐點(diǎn)
       如果說上海是商業(yè)資本在遠(yuǎn)東的支點(diǎn)，那香港就是英國海權(quán)在遠(yuǎn)東的支點(diǎn)。而自1938年開始，侵華日軍就隔了一條深圳河虎視眈眈地注視著這個(gè)支點(diǎn)。稍遠(yuǎn)些，海南島、臺(tái)灣島和日占法屬中南半島的日軍嚴(yán)密封鎖了進(jìn)出香港的所有航線。
       到了這個(gè)份上，不需要什么軍事素養(yǎng)的人都能看得出來，孤立的香港在日軍的海陸空包圍中是不可能堅(jiān)持多久的，香港就好像是圍棋中的死棋，日軍隨時(shí)都可以把它提走。但是，被白人至上主義自我催眠了幾個(gè)世紀(jì)的英國殖民者可不這么清醒。一方面他們低估日軍的戰(zhàn)斗力，另一方面他們又低估中國人的抗戰(zhàn)能力和決心，并且生怕武裝香港百姓會(huì)威脅他們的殖民統(tǒng)治。他們中不少人甚至直白地表示，與其把這個(gè)島交還給中國不如送給日本人，也就是說，動(dòng)員中國人來保衛(wèi)香港還不如直接投降日軍。[2]
       結(jié)果到珍珠港事件爆發(fā)的1941年，英國昏招迭出，先是千里迢迢從加拿大拉來2000人的部隊(duì)來補(bǔ)充本地稀少的白人殖民武裝和印度雇傭軍，算是給日軍送人頭，后來在離戰(zhàn)爭爆發(fā)只有一個(gè)月的時(shí)候終于同意組建一支華人小規(guī)模武裝，自然這只缺乏武器和訓(xùn)練的臨時(shí)部隊(duì)后來都沒起到該有的作用。
       1941年12月8日早8點(diǎn)，在珍珠港空襲發(fā)起后的四小時(shí)，日軍從深圳南下入侵香港。港島以北新界地區(qū)的丘岳沒能阻止日軍的快速推進(jìn)，預(yù)設(shè)的防線不到兩天即告崩潰。

       一周后，經(jīng)過調(diào)整的日軍在港島東北角登陸，島上英軍為保衛(wèi)贓物做了一次像點(diǎn)樣子的抵抗，但即便如此堅(jiān)持了7天后，在圣誕節(jié)當(dāng)天，山窮水盡的英軍決定放棄抵抗無條件投降。日軍毫不意外地對(duì)沒有抵抗能力的戰(zhàn)俘和平民發(fā)揚(yáng)了數(shù)次武士道精神，在醫(yī)院上演了刺刀挑傷兵、集體強(qiáng)暴護(hù)士的保留劇目。

                                          1941年12月26日，日軍在香港島北岸舉行入城儀式
       至此，香港短暫的金融史隨著航運(yùn)和商業(yè)的中斷戛然而止。

       日軍變著花樣掠奪英國在過去一個(gè)世紀(jì)中積累的殖民財(cái)富，發(fā)行各種沒有準(zhǔn)備金的紙幣，到了1943年更是宣布停止港幣流通，軍票成為唯一法定貨幣。香港的金融業(yè)務(wù)基本完全停歇。

                            

                                                                  日本在香港發(fā)行的軍票
       1945年9月日本正式投降，但是眾所周知，香港并沒有回歸祖國，而是繼續(xù)作為英國直屬殖民地。戰(zhàn)后香港經(jīng)濟(jì)并未走上軌道，銀行業(yè)自身仍未全部恢復(fù)，而外匯兌換由于貿(mào)易尚未恢復(fù)也無從做起。
       不但市面不景氣，治安也不好，劫案時(shí)有發(fā)生，游資因此向銀行躲避，使得銀行存款開始增加。但自于銀行資金沒有出路，各銀行對(duì)存款都不歡迎，對(duì)活期存款甚至不付利息。

       然而，歷史再度拐彎，1946年國民黨開始全面進(jìn)攻解放區(qū)，解放戰(zhàn)爭爆發(fā)。作為最好的暴富途徑，戰(zhàn)爭給香港金融業(yè)帶來第二春。

                                數(shù)0游戲的范例，比日本軍票更垃圾的存在——蔣大隊(duì)長欽定的金圓券
       國民黨的軍事災(zāi)難使得大批地主富商將家眷和財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移到香港，而比軍事災(zāi)難更嚴(yán)重的是史無前例的財(cái)政金融危機(jī)。
相信法幣和金圓券惡性通脹的故事大家已經(jīng)耳熟能詳，這里不再重復(fù)。站在香港當(dāng)時(shí)的角度，感受是這樣的：港元兌法幣從戰(zhàn)前的1兌50漲到41港元兌一億法幣，三年貶值四萬倍！而比法幣崩潰更快的只能是繼承它的金圓券了。
       面對(duì)光速貶值的貨幣，各路資本紛紛以搶購黃金美元等硬通貨幣再轉(zhuǎn)到香港的辦法尋求庇護(hù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，匯入香港的資金加上無形的貿(mào)易順差，占到1948年香港居民所得的48%。大量增發(fā)的港幣作為美元的補(bǔ)充，成為交易信用媒介，各有三分之一在廣州和上海流通，香港本地只有三分之一。每到早茶時(shí)間，各大飯店的大廳里都擠滿了上海逃難來的商賈富戶。
然而暴富畢竟是短暫的，隨著1949年10月新中國的建立，由于戰(zhàn)亂刺激而暴富的香港與內(nèi)地的商貿(mào)、人員往來逐漸回歸正常水平。不久后朝鮮戰(zhàn)爭爆發(fā)，美軍介入，在美軍和蔣介石的雙重封鎖下，香港與內(nèi)地的人員物資往來基本停滯，同時(shí)隨著新中國開始實(shí)行外匯管制制度，傳統(tǒng)的換匯業(yè)務(wù)也一時(shí)絕跡，一些依賴與內(nèi)地商貿(mào)往來的傳統(tǒng)華人銀號(hào)因此一蹶不振。
轉(zhuǎn)變：順應(yīng)環(huán)境者生
       1940-1950年的一系列戰(zhàn)爭與巨變可以說摧毀或者說動(dòng)搖了香港曾經(jīng)賴以生存的基礎(chǔ)。
       大英帝國的海權(quán)已經(jīng)一去不復(fù)返，帝國的明珠印度已于1947年獨(dú)立，其余的殖民地獨(dú)立也都僅僅是時(shí)間問題。對(duì)英國來說，香港存在的海權(quán)意義已幾乎可以忽略不計(jì)，香港就像退潮以后留在沙灘上的貝殼，也就僅能象征波濤曾經(jīng)來過。原來香港金融乃至經(jīng)濟(jì)所賴以維系的貿(mào)易與航運(yùn)已經(jīng)枯竭，香港面臨如何尋找經(jīng)濟(jì)支點(diǎn)的問題。
       1953年朝鮮戰(zhàn)爭停戰(zhàn)，香港政府抓住機(jī)會(huì)開始走上工業(yè)化道路。
       解放戰(zhàn)爭時(shí)來自上海的資本家不僅帶來了資金，不少還帶來了技術(shù)人才和生產(chǎn)設(shè)備（特別是紡織工業(yè)）。由于大量來自內(nèi)地躲避戰(zhàn)亂滯留在港的人口帶來了廉價(jià)的勞動(dòng)力資源，香港開始興起紡織業(yè)和制造加工小商品的輕工制造業(yè)，其產(chǎn)品包括棉紡制品、羊毛、熱水瓶、塑膠、電器，甚至報(bào)廢船只的拆解，聽上去就像當(dāng)代義烏。至1963年，香港的工業(yè)品成品出口額已超過1948年的貿(mào)易總額。
       產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變也帶動(dòng)了金融業(yè)的轉(zhuǎn)變。以匯豐銀行為代表的財(cái)團(tuán)從過去為貿(mào)易而服務(wù)的抵押匯兌業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向更加長線的行業(yè)貸款服務(wù)，開始面向中小企業(yè)，特別是其中有潛力的企業(yè)發(fā)放貸款，支持這些企業(yè)的快速成長。香港多山少平地，因此制造業(yè)發(fā)展和人口的激增也帶動(dòng)了對(duì)土地的需求，香港的房地產(chǎn)業(yè)開始繁榮，銀行業(yè)也紛紛參與到對(duì)地產(chǎn)的貸款中來。
       傳統(tǒng)的中國銀號(hào)也因此改組業(yè)務(wù)，逐漸向現(xiàn)代銀行轉(zhuǎn)變。其中值得一提的是著名的恒生銀行。
       恒生原本是傳統(tǒng)的中國式銀號(hào)，雖然也經(jīng)營存放款、匯兌業(yè)務(wù)（比如電視劇中常見的銀票），但是它主要和商人發(fā)生業(yè)務(wù)往來，用現(xiàn)在的話說它是B2B，這也是傳統(tǒng)銀號(hào)錢莊和現(xiàn)代銀行的主要差別之一。

       1953年，恒生老板何善衡從時(shí)局變換中看到了危機(jī)，向香港政府申請(qǐng)銀行業(yè)牌照，開始向普通百姓開放存貸款業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)身成為一家商業(yè)銀行。

                                                        

                                                      何善衡先生（資料圖/維基百科）
       何善衡特別注重草根階層，本著服務(wù)大眾、客戶至上的理念，恒生摒棄了過去匯豐形成的慣例，跳過買辦大班，凡是華人需要借錢可以直接向銀行申請(qǐng)，并且規(guī)定無論客戶的衣著打扮，都要好聲好氣禮貌對(duì)待，由此恒生超過其他中外銀行，成為當(dāng)時(shí)香港最大眾化的商業(yè)銀行。
       1960年代香港房地產(chǎn)業(yè)興旺以后，恒生把當(dāng)時(shí)行業(yè)內(nèi)普遍的最長3年期限的房貸按揭改為7年，使得眾多中產(chǎn)階層得以擁有自己的住房，而恒生的業(yè)務(wù)也因此更上一個(gè)臺(tái)階。
       可見當(dāng)時(shí)香港的企業(yè)家和如今大陸的眾多創(chuàng)業(yè)者一樣，并不缺乏銳意進(jìn)取的創(chuàng)新精神。何善衡就在晚年回憶中談過自己的用人哲學(xué)：“談到用人，絕不可姑息庸才！可以原諒一個(gè)吹毛求疵的主管，但卻無法忍受一個(gè)既不損人又不利己的老臣。對(duì)新同事不予指導(dǎo)，亦不大關(guān)心，做錯(cuò)了則叫他再做，絕不加以解釋，叫人暗中摸索倍感艱難，這種人的存在，簡直是事業(yè)上的絆腳石，應(yīng)予鏟除?！?br />         回歸與新生
       1984年《中英聯(lián)合聲明》發(fā)表，決定了香港和平主權(quán)交接的方式和“一國兩制”的原則。

       當(dāng)時(shí)很多聲音看衰香港，甚至一度引發(fā)移民離港潮，然而資本市場卻不這么看。當(dāng)時(shí)多數(shù)主要的投行財(cái)團(tuán)均對(duì)回歸過渡時(shí)期的香港經(jīng)濟(jì)持樂觀估計(jì)，港股成交額節(jié)節(jié)攀高，從1988年股災(zāi)過后的2000億港元不到，迅速增加到1997年的37800億，恒生指數(shù)從最低1890點(diǎn)上升到回歸當(dāng)年的16673點(diǎn)。

           

                                                           恒生指數(shù)歷年變化（圖/騰訊證券）
       同時(shí)，隨著香港政府不斷推出完善監(jiān)管的法規(guī)條例，香港逐漸成為最為規(guī)范的國際金融市場之一。1987年美國股災(zāi)之后，香港更是立即跟進(jìn)，采用了當(dāng)時(shí)最新的《巴塞爾協(xié)議》作為資本充足率的標(biāo)準(zhǔn)。這一切努力使得香港到了90年代，已成為門類齊全、交易品種較完備和發(fā)達(dá)的國際金融市場。

       中國內(nèi)地的改革開放和主權(quán)交接問題的確定，給了市場明確的利好支撐，依托內(nèi)地以及快速發(fā)展的東亞經(jīng)濟(jì)，香港成了溝通不同貨幣計(jì)價(jià)的經(jīng)濟(jì)體之間的最佳媒介。據(jù)國際清算銀行調(diào)查，1995年4月時(shí)，香港平均每日的成交額為910億美元，占全球總額的6%，在世界位列第五。不但如此，從1987年至2004年，香港曾長期占據(jù)世界港口排名第一，是當(dāng)時(shí)世界上最為繁忙的港口。

       連當(dāng)時(shí)的西方國家也不否認(rèn)，香港在過渡時(shí)期創(chuàng)紀(jì)錄的繁榮，離不開“一國兩制”的設(shè)想和香港主權(quán)交接的平穩(wěn)順利。
過渡時(shí)期的香港是幸運(yùn)的，冷戰(zhàn)結(jié)束，全球化浪潮如日中天，90年代的前七年國際市場風(fēng)調(diào)雨順，全球資本經(jīng)濟(jì)都迎來了一波前所未有的后冷戰(zhàn)紅利。然而好日子不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)下去，沒過多久，前所未有的考驗(yàn)來了。
       同樣也是1997年，亞洲金融風(fēng)暴從泰國房地產(chǎn)市場的崩盤開始，一年之內(nèi)席卷所有東南亞國家，最后連帶“亞洲四小龍”在內(nèi)無一幸免。危機(jī)影響甚至遠(yuǎn)至俄羅斯，使其出現(xiàn)了主權(quán)債務(wù)違約，直接導(dǎo)致了“長期資本管理基金”（Long-Term Capital Management L.P）這家由兩位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、量化金融祖師級(jí)人物建立的傳奇基金的突然垮臺(tái)。
       香港在這次金融危機(jī)中處于風(fēng)眼之一，在中文媒體中以“港元保衛(wèi)戰(zhàn)”而知名。關(guān)于這場保衛(wèi)戰(zhàn)/狙擊戰(zhàn)的描述相當(dāng)多，細(xì)節(jié)也很豐富。不過簡單來說，其實(shí)也不復(fù)雜：

       國際炒家短期內(nèi)集中大量資金先后做空港元港股，試圖迫使港元放棄聯(lián)系匯率制并帶動(dòng)股市大跌以謀取暴利。據(jù)說按照當(dāng)時(shí)的空單數(shù)量，恒生指數(shù)每下跌1點(diǎn)，國際炒家就可以賺5億多美元。對(duì)此香港外匯局前后動(dòng)用了約250億美元來維持市場，同時(shí)香港金管局期交所采取一系列特別措施懲罰惡意做空者。兩個(gè)月后，恒生從危機(jī)時(shí)的6000點(diǎn)左右回到萬點(diǎn)，投機(jī)炒家被迫認(rèn)輸，巨虧離場。

                                 

       在這次空前的金融風(fēng)暴中，港元之所以能夠化險(xiǎn)為夷，除了香港在之前十年完善金融制度之外，還有其他主要因素：
       1）敢于在關(guān)鍵時(shí)刻大膽采取行政手段維持市場信心，增加惡意做空成本。
       2）完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施。當(dāng)時(shí)香港已于2年前啟用基于最新IT技術(shù)的實(shí)時(shí)支付結(jié)算系統(tǒng)，得以第一時(shí)間對(duì)市場異動(dòng)和大額成交做出反應(yīng)。
       3）1997年回歸實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡，香港的政治、經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定，連當(dāng)時(shí)駐港英國領(lǐng)事也不得不承認(rèn)“一切正常”。這是投資者對(duì)香港信心的基礎(chǔ)。
       4）非常重要的一點(diǎn)，還有當(dāng)時(shí)中央政府1400億美元外匯儲(chǔ)備的后盾。當(dāng)時(shí)香港美元資產(chǎn)在賬面雖有1100多億，但凈資產(chǎn)只有約200億，若沒有強(qiáng)大的中央外匯儲(chǔ)備作后盾，很難說香港金管局能有十足底氣動(dòng)用250億美元外匯。
金融風(fēng)暴過后，香港由于地產(chǎn)泡沫破滅，一度經(jīng)濟(jì)萎靡，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額縮水近三成，外匯資產(chǎn)減少近七成，貸款總額腰斬。不過不久后的2001年，中國加入世貿(mào)組織，經(jīng)濟(jì)——特別是外貿(mào)——出現(xiàn)井噴式發(fā)展，帶動(dòng)香港各行業(yè)快速走出低谷。
       金融方面，2003年，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，在香港設(shè)立了第一個(gè)人民幣離岸交易中心，在中國資本管制的大環(huán)境下，在香港為國際資本和人民幣資本的流通開通了一個(gè)特殊渠道。從2004年起，十年間，香港人民幣存款額從121億元增加到2014年的10035億，增長近90倍。

       保險(xiǎn)業(yè)方面，內(nèi)地快速致富的一批富豪和中產(chǎn)階層帶來的滾滾資金，推動(dòng)香港從一個(gè)相對(duì)保險(xiǎn)參與率較低的地區(qū)（53% 對(duì)比日本的90%以上）進(jìn)入了長期保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的黃金時(shí)期。2000年后的7年間儲(chǔ)蓄型人壽險(xiǎn)保費(fèi)增長2倍，投資型人壽險(xiǎn)保費(fèi)更是增長15倍。兩者推動(dòng)新保單業(yè)務(wù)增長了近8倍，其中來自中國內(nèi)地的新業(yè)務(wù)占了最高四成。

       現(xiàn)狀和堪憂的未來
       從1980年到2008年20年之間，香港的繁榮景象以躋身“亞洲四小龍”的形象廣為人知，其中各種波折故事如今已通過港片的流行被反復(fù)傳播，故不再贅述。這里需要強(qiáng)調(diào)的是，大眾傳媒塑造的繁榮富庶的景象并不是事情的全部，香港的經(jīng)濟(jì)從未能脫離它的先天局限。
       香港的地理區(qū)域決定了它相當(dāng)有限的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，環(huán)境也決定了它能承載的人口上限。同時(shí)，對(duì)于地區(qū)經(jīng)濟(jì)和政治的依賴也決定了它高度的敏感性。舉個(gè)例子，大家都知道98年香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)，但估計(jì)聽過73年股災(zāi)的人不多。
       1972年中美關(guān)系破冰，緊接著和整個(gè)西方世界的關(guān)系開始緩和，第二年《巴黎合約》規(guī)定越南停戰(zhàn)，兩大有利的外部因素推動(dòng)香港股市迎來一波超級(jí)大牛市，3年內(nèi)股指上升8倍有余。這里列出幾個(gè)細(xì)節(jié)，想必大家不會(huì)陌生：
       1.彼時(shí)香港股市執(zhí)行T+1原則；
       2.新上市公司數(shù)量以幾何級(jí)數(shù)增長；
       3.游資大量涌入，信貸寬松，本地銀行提供低門檻的炒股信貸；
       4.全民參與，家庭主婦和幫傭一同參與，甚至和尚尼姑也不甘人后。
       結(jié)果不言而喻，1973年香港股災(zāi)爆發(fā)，一個(gè)月之內(nèi)，恒生指數(shù)從歷史高點(diǎn)1774點(diǎn)直接腰斬，到當(dāng)年年底時(shí)下跌超過75%。第二年石油危機(jī)爆發(fā)，更是一路跌到150點(diǎn)，不及去年高位的10%。不得不說相比起來，我們記憶猶新的6·19千股跌停如果叫“杯具”，那香港股災(zāi)可以說是“茶幾”了。
       如今中國內(nèi)地早已不是昔日吳下阿蒙，改開初期港商用鈔票鋪路在大陸可以橫走的年代已經(jīng)一去不復(fù)返了。
       中國內(nèi)地以低廉的人力成本、吃苦耐勞的產(chǎn)業(yè)工人和更重要的供應(yīng)鏈整合與規(guī)模效應(yīng)，使得過去發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中高成本低附加值的第二產(chǎn)業(yè)無路可走，其中自然也包括香港。過去香港基于航運(yùn)、加工、貿(mào)易三駕馬車的實(shí)體經(jīng)濟(jì)已成為過去式。根據(jù)2017年數(shù)字，第一產(chǎn)業(yè)占GDP比重0.1%，可以忽略；第二產(chǎn)業(yè)占7.6%，可以說是名存實(shí)亡；其余92.3%皆為服務(wù)業(yè)。
       香港發(fā)達(dá)的金融產(chǎn)業(yè)使得不少人對(duì)香港的第一印象就是世界級(jí)金融中心，和由此帶來的高物價(jià)及駭人的貧富差距。除此之外，香港似乎僅有旅游業(yè)還值得一提。然而實(shí)際是，金融和保險(xiǎn)業(yè)占比18.9%， 旅游業(yè)占比4.5%，貿(mào)易和物流運(yùn)輸占比21.5%，專業(yè)服務(wù)（會(huì)計(jì)，法律等）占比12.2%。[3]也就是說，進(jìn)出口貿(mào)易和航運(yùn)組合在一起依然是香港經(jīng)濟(jì)的命脈所在。
       之前說過,香港曾長期在世界十大港口排名中“霸版”狀元，內(nèi)地港口不見蹤影。而如今，包括香港在內(nèi)，世界前十大港口中中國港口已占有7個(gè)，香港相繼被上海、深圳、寧波、廣州，不出意外的話今年會(huì)再被青島超越，排名降至世界第八，只有第一名上海的四成左右。

       要知道金融業(yè)繁盛的基礎(chǔ)是物流和人氣的匯聚，紐約、倫敦、近代亞洲的上海，以及后來的新加坡無一不是如此。沒有這些行業(yè)做支撐，金融保險(xiǎn)業(yè)將是無根之木、無源之水，必將一起衰落。

       這點(diǎn)也從香港目前的就業(yè)情況反映出來。目前香港實(shí)際勞動(dòng)力接近400萬人，其中金融保險(xiǎn)業(yè)只占23.6萬，進(jìn)出口貿(mào)易和物流的勞動(dòng)力接近100萬，超過金融保險(xiǎn)業(yè)四倍。其他服務(wù)業(yè)53萬，也是金融保險(xiǎn)的兩倍以上。
       從勞動(dòng)力效率上看，情況類似。金融保險(xiǎn)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)力指數(shù)雖然高于整體經(jīng)濟(jì)，但比進(jìn)出口貿(mào)易行業(yè)低10%左右，勉強(qiáng)與零售業(yè)持平。也就是說，不論是規(guī)模、效率，還是就業(yè)人口，直接依賴內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的航運(yùn)貿(mào)易都是超過金融服務(wù)業(yè)的絕對(duì)經(jīng)濟(jì)支柱和發(fā)動(dòng)機(jī)。
       從最近的局勢(shì)來看，顯然有不少香港人，特別是年輕人，毫不在意去破壞自己的經(jīng)濟(jì)支柱。
       根據(jù)香港統(tǒng)計(jì)局最新的數(shù)據(jù)，作為占香港進(jìn)出口額超過一半的貿(mào)易伙伴，中國內(nèi)地與香港的進(jìn)出口貿(mào)易額今年六月（示威的第一個(gè)月）同比分別下降了6.3%和10.6%！同時(shí)來自內(nèi)地的游客數(shù)量也出現(xiàn)了增量下跌，從五月份同比增長23.6%，變成了六月的10.1%。
       如果說整體游客增長還能勉強(qiáng)保持兩位數(shù)的話，那真正的過夜游客數(shù)量就更慘不忍睹了，直接從五月的+15.6%變成了六月的+2.4%。估計(jì)7、8兩月數(shù)字出來會(huì)更不忍直視。

       要知道來自內(nèi)地的游客比重占香港游客人次的8成，每月人數(shù)與香港本地總?cè)丝诒榷疾贿d色。暑期作為世界旅游旺季，我看BBC應(yīng)該去采訪一下被暴力示威蹂躪后的香港旅游業(yè)者，看看他們支持不支持？

       另外值得注意的是，香港雖然過去幾年的失業(yè)率一直穩(wěn)中有降，維持在較低的2.8%，但是勞動(dòng)參與率，也就是適齡正常人口中有意愿參與就業(yè)的人口比例，目前只有60.7%，而且在不斷下降。而且由于沒經(jīng)歷過婦女解放，女性勞動(dòng)參與率僅55%，而內(nèi)地的女性勞動(dòng)參與率居亞洲前列，為62%，男性則為76%。

       在老齡化同樣嚴(yán)重的日本，近幾年勞動(dòng)參與率都在不斷提高，現(xiàn)在已超過香港一個(gè)百分點(diǎn)。而且畢竟日本還是個(gè)規(guī)模大得多的國家，香港只是一座城市。其中涵義值得玩味。

       問題來了，為什么香港可以有那么多年輕人有閑情去參與無休無止的暴力示威活動(dòng)呢？
      （注：本文所有觀點(diǎn)僅代表作者本人）